陆志明：PPI、CPI双回落或启经济转机

　　作者：陆志明

　　继9月份PPI回落至9.1%之后，10月份PPI再度调低至6.6%，PPI与CPI双双在短期内回落几成定局。

　　从实体经济周期理论的角度出发，经济由盛转衰的过程往往是由最终商品大量过剩触发的。一旦商品出现严重供过于求的现象，那么前期快速上涨的物价就会迅速跳水，也即CPI在大幅上涨之后连续下跌。而下游商品过剩的信息通过零售渠道传递给中游生产企业之后，将导致上述基础生产资料价格的下跌，也即PPI涨幅回调。

　　PPI与CPI的同步往往反映的是经济下滑已经涉足深水区，而宏观经济能否迅速由熊转牛则取决于众多因素：如政府对宏观经济的刺激政策是否得力、居民消费需求是否旺盛、生产厂商是否能够推出更有竞争力和市场潜力的产品、国内外经济形势何时转暖等等。

　　从目前来看，中央政府已经出台了为期2年，规模达4万亿之巨的经济复苏计划，虽然这项刺激计划仍然选择以直接投资为主，但从目的来看，应属刺激内需型的投资。也即扩大投资的着眼点是拉动内需，而非以往修建广场式的公共投资项目。可以说能否最终拉动内需是此项救市计划成功与否的重要标志，如果居民消费需求成为经济增长的最重要引擎，那么中国经济的长期稳固增长将得到可靠的保障。

　　PPI与CPI双重回落既可以看作是对中国企业的一种挑战，也可以看作是一次历史性的机遇。次贷危机所引发的全球经济动荡已经使大量企业倒闭和重组，中国国内中小型出口导向型企业的经营危机更是不胜枚举。但是如果借此时机，重获与上游原材料行业如铁矿石、原油等产品的谈判话语权，建立更为稳固可靠的长期供应合同以缩减长期成本，同时积极开发适应当前市场需求的适销对路产品，扩大被以往行业巨头所占领的市场份额，那么此轮经济危机也可以看作是中国企业优胜劣汰，真正获得国际市场认可的重要契机。

　　当然，虽然目前政府相关经济复苏计划已经开启，但是距离大量投资、提升居民消费需求仍有较大的差距。同时考虑到经济政策效应的滞后性，即便所有的经济刺激政策立即实施，具体的经济反馈效应也至少要到下一季度才能显现。

　　□陆志明(复旦大学金融学博士)

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